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资金紧张依旧债券收益率承压

发布时间:2019-08-20 12:17:22 编辑:笔名

周四,资金面紧张程度加剧。进行900亿放量逆后市场稍有稳定,但融入需求依然不减,除个别几家大行外,出钱机构寥寥。7天回购利率比周三上行12BP,是8月份以来的点。市场对8月份剩余时间的资金面较为悲观,14天逆回购的重启令市场揣测降准是否再度拖延,纠结情绪使得债券市场承压。

债券率在资金面紧张下抛盘幅度拉大,加之本周“福娃债”、5年、地方债、7年口行债的集中供给,收益率小幅上行1BP。由于基本面尚未得到改善,多空双方依然分歧严重,当前收益率弱势盘整,3年国开、5、7年国债和7年、10年国开虽然对峙活跃,成交量不大。

上周较为逊色的经济数据带来了两日反弹行情,但在周末降准落空后,本周长端收益率再次回调到数据公布之前,短端品种在资金压力下甚至超越了前期调整点。以3年国开为例,3.57%的收益率比6月季末3.5%的高点上浮7个BP,有交易户逐步低吸。另外,7月计算出的热钱流出高达360亿美元,连续4个月大幅净流出,资金外流形式依然严峻。现阶段虽然逆回购工具已常态化,周四的14天逆回购也让人有所联想,但资金滚动投放效果解决不了基础货币的供应所需,在“经济趋稳的基础还不牢固,经济困难可能还会持续一段时间”的判断下,央行降准可能性仍旧。

总体来看,集中仓位搏短端未尝不是好的策略。超调的收益率加上高票息的回报,可以覆盖当前资金成本的压力,而一旦降准,短端的断崖下行必然显现。另外,近公布的经济数据显示去库存化尚未结束,订单的需求上升也没有确定性迹象,经济面复苏的苗头仍不确定,若长端收益率调整过度后在一个平台维稳,则可以小量加仓等待降准时机。

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